12月9日，零卖数字化处分有盘算推算事迹商多点数智(02586.HK)港股上市的第二个往明天，收盘价7.6港元立异低，跌幅44.93%，较30.21港元的刊行价跌74.84%，市值缩水至约67亿港元。
三天前，12月6日，多点数智在港交所上市，开盘即破发，报21.70港元，较刊行价下落28.17%；收尾当日收盘，公司股价下探至13.80港元，跌幅54.32%。
多点数智（多点DMALL）树立于2015年，为腹地零卖业的零卖商提供零卖数字化处分有盘算推算，由被誉为“中国超市之父”的物好意思集团独创东说念办法文中庸其外甥张峰共同创业树立。现在张峰担任多点数智实施董事兼总裁，认真集团举座计谋猜想、业务运营及举座料理，张文中担任高等照顾人，但公司控股鞭策仍为张文中。
从2022年启动，多点数智在不到两年时候内三次递交上市肯求，但均因未能在6个月内完成聆讯而失效。2024年10月31日，多点数智再次递交招股肯求书，第四次闯关港交所，终于收效上市。
多点数智这次发售股份数量为2577.4万股，其中香港公开荒售的发售股份数量占比10%，海外发售的发售股份数量占比90%，最终刊行价为30.21港元，募资总额7.79亿港元，扣除上市开支后所得款项净额为6.24亿港元。这次多点数智IPO引入了1名基石投资者，Jardine Matheson(怡和集团)的成员公司DFI零卖集团将通过DFI Development认购3906万好意思元，约1006.50万股的发售股份，约占发售股份的39.05%，占发售完成后股份总和的1.14%。
背靠物好意思集团、顶着张文中“二次创业”的名号，多点数智备受成应承疼和市集瞩目。但是，遂愿敲钟的另一面是，公司收入起头单一、业务高度依赖物好意思系，且功绩处于抓续赔本的窘境之中。
财务数据阐明，2021年至2023年、2024年上半年，多点数智来自抓续辩论业务的净赔本诀别为18.08亿元、9亿元、7.49亿元和4.82亿元，在此本领，辩论活动产生的现款流量净额诀别为12.75亿元、2.06亿元、1.79亿元、0.57亿元。
零卖中枢事迹云收入占比超99%
字据招股书，多点数智主要业务是零卖中枢事迹云及电子商务事迹云事迹，零卖中枢事迹云业务分部主要提供Dmall OS系统及AIoT处分有盘算推算，电子商务事迹云事迹分部主要提供O2O平台事迹及物流事迹。其他业务分部属，多点数智还提供线下营销事迹、线下营销家具及提供扣头及优惠券。
从营收结构来看，连年来，多点数智的业务发生了昭彰的变化。2021年至2023年以及2024年上半年（下称敷陈期），零卖中枢事迹云的收益诀别为4.39亿元、8.81亿元、12.99亿元、9.33亿元，对公司营收的孝敬占比从51.7%沿路逐年快速高潮，到本年上半年，该业务的营收占比依然高达99.4%，称得上是公司的单一收入起头。
与此同期，敷陈期内，电子商务事迹云的收益诀别为4.09亿元、4.48亿元、3亿元和427.9万元，占比诀别为48.3%、33.7%、18.9%和0.4%。此外，其他业务的营收占比永远处于低于1%的位置。
不难发现，多点数智的业务结构主要在2024年上半年发生了昭彰的变化。该公司默示，到203年底，跟着客户将O2O运营转型为里面运营，自行进行闲居线上商店料理（如更新家具清单、选藏家具信息、处理查询及售后、以及料理店铺促销），公司渐渐淘汰大部分电子商务事迹云家具。
2024年4月，多点数智完成了重组，Dmall app及小门径罢手运营，从而隔断了营销及告白事迹云处分有盘算推算下的在线告白事迹及零卖中枢事迹云下的支付处理事迹。线上告白事迹的财务功绩在历史财务贵府中归类为已隔断辩论业务。重组后，多点数智专注于提供零卖中枢事迹云处分有盘算推算，而线下营销等其他事迹不再产生要紧收益。
近不祥收入依赖“物好意思系”
具体到零卖中枢事迹云业务，主要包括Dmall OS系统和AIoT处分有盘算推算，买卖格局为抽佣和收取订购费。从营收占比来看，2024年上半年，操作系统和AIoT处分有盘算推算的收益诀别占比为44.9%、55.1%。其中，来自AIoT处分有盘算推算的收益在近几年出现昭彰的高潮，尤其是订购阐明较为隆起。
多点数智在招股书中默示，AIoT处分有盘算推算的订阅费举座增多，主要由于跟着往绩记载本领扩大了AIoT事迹，客户更多地秉承该等处分有盘算推算，包括智能防损处分有盘算推算、智能商品补货处分有盘算推算、智能包裹分拣处分有盘算推算、智能收银处分有盘算推算等。
值得热心的是，多点数智的主要客户皆是干系企业，来自沉寂客户的收益孝敬占比并不高，这亦然外界所担忧的一大问题。招股书阐明，2021年至2023年以及2024年上半年，多点数智来自包括前五大客户的收入占比诀别为79.4%、83.3%、87.2%及89.6%。
事实上，多点数智的零卖数字化业务始于与物好意思集团的配合，物好意思集团亦然公司于往绩记载本领的最大客户。敷陈期内，公司来自物好意思集团等干系方（物好意思集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团、百安堵实体）的收益诀别为5.99亿元、9.66亿元、12.02亿元和7.35亿元，收益占比诀别为70.6%、72.7%、75.9%和78.2%，干系收益占比抓续提高。
在此本领，来自沉寂客户的收益诀别为2.21亿元、2.67亿元、2.44亿元和1.25亿元，收益占比诀别为26.1%、20.1%、15.3%和13.3%，逐年下降。固然干系方孝敬了大部分营收，但是，多点数智默示，“并无过度依赖干系方辩论咱们的业务，咱们以为，本集团与干系方之间的业务关系属互惠互利及相互依赖。”
不外，连年来，线下实体商超的日子不太好过，关门收歇的音信时时出现，一些老牌商超缓缓退出历史舞台，“物好意思系”也面对着功绩下滑的压力。
以麦德龙供应链为例，在物好意思2020年收购麦德龙中国后，将其和物好意思供应链资源协同整合，至2024年，麦德龙供应链的零卖业务依然出售，将专一于供应链业务。本年6月，麦德龙供应链向港交所递交招股书。财务数据阐明，2021年至2023年，麦德龙供应链达成营业收入约278.2亿元、271.02亿元、248.58亿元；同期，其年内利润诀别约为3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元。
和多点数智访佛，麦德龙供应链也对物好意思集团高度依赖。2021年至2023年，公司五大客户孝敬的收入为177.24亿元、175.3亿元和159.04亿元，诀别占同庚总收入的63.7%、64.7%及64.0%；同期公司来自物好意思集团的收入诀别为170.97亿元、168.87亿元及154.05亿元，占同庚总收入的61.5%、62.3%及62.0%。
