年营收近25亿，“国产汽车天窗”一哥去IPO
作家 |笔锋
开端| 投资家（ID：touzijias）
近日，据证监会官网重磅袒露：“国产汽车天窗一哥”毓恬冠佳（上海毓恬冠佳科技股份有限公司）IPO注册崇拜获批，行将登陆创业板。
图源：证监会
据了解，毓恬冠佳这次IPO筹谋募资5.75亿元东谈主民币，这笔资金将顺利干涉到新厂房接济、时期研发和流动资金的补充中。
从2004年确立于今，毓恬冠佳经历了从寂寂无闻的小厂，到行业龙头的辛勤历程。这沿途，他们曾在外资巨头的左右下抗争，在时期壁垒的重重包围中解围，在商场的无情竞争中生涯。
如今，IPO注册获批不仅绚烂着毓恬冠佳的阶段性告成，更是中国制造业的一次首要冲突。
一
年营收近25亿
2003年，毓恬冠佳在浦东新区的一个小车间里出身。
那时，靠近一个被外资企业紧紧禁止的汽车天窗商场，国内企业简直无藏身之地。
但是，毓恬冠佳不信命，经过多量次的教师和改变，2008年，他们推出了第一款自主研发的滑动天窗，性能失色外资品牌，价钱却更具上风，速即赢得了商场的认同。
随后，毓恬冠佳不断弃旧容新，全景天窗、智能感应天窗等高端家具接踵问世，逐步开脱外资企业的禁止，以惊东谈主的速率崛起。
图源：招股书
经过多年的深耕细作，毓恬冠佳终于在商场上崭露头角。2021年，它以10%的商场份额在汽车天窗供应商中名步骤三，初露矛头。
接下来的两年，更是沿途大喊猛进，商场份额飙升至14%和16%，毓恬冠佳不仅稳坐中国汽车天窗商场第二大供应商的宝座，更是前五名中唯独的原土企业。销量也从2021年的144.38万台飙升至2023年的231.10万台，可谓是意气风发。
图源：招股书
在事迹推崇上，毓恬冠佳相同出色。
2021至2023年，营业收入和净利润节节攀升。营业收入分辨为16.94亿元、20.21亿元、24.91亿元，净利润分辨为4283.30万元、7042.09万元、1.59亿元，呈现出稳步增长的细致态势。
图源：招股书
2024年上半年，营业收入达10.80亿元，净利润为7947.01万元，连续保持增长势头。
如今，毓恬冠佳的家具依然遍布长安汽车、祥瑞汽车、广汽集团、长城汽车等国内知名车企，成为它们不成或缺的供应商。
二
科罚层大换血，父女三东谈主禁止近83%股份
在毓恬冠佳的IPO前夜，公司经历了一场科罚层的大换血。
2021年，董事长赵剑慈祥总司理贾维礼接踵下野，而招股书中对这两位要道东谈主物的阅历却耀眼其词。
其中，赵剑平的下野被公司一笔带过为“退休”。然则，这一讲明却疏漏百出，难以令东谈主信服。就在他离开毓恬冠佳后不久，2021年11月，变幻无穷就出当今天瀚科技的鼓励名单上，兼任董事，这与“退休”说法大相径庭。
天瀚科技与毓恬冠佳同在汽车电子零部件界限，竞争关联不言而谕。赵剑平如斯速即地跳槽，鬈曲阵营，确实仅仅“退休”后的正值？
与赵剑平下野的“退休”情理不同，贾维礼的下野原因被形势为“个东谈主原因”，但仔细探讨，却发现事情远非如斯苟简。
贾维礼，早在2011年便以毓恬冠佳时期专利恳求东谈主的身份时时出现，但在公司行将IPO之际，这么一位中枢时期东谈主物，却聘用武断离开，废弃行将顺利的股权激勉，昭彰不适当常理。
一个在公司寡言栽植多年、深度参与时期研发的高管，有怎会在行将收货果实的期间聘用废弃？这背后的真相令东谈主隐隐。
同期，公司财务负责东谈主的往往更替，也引起了商场的正常调节。
当作财务科罚的中枢，财务负责东谈主的自若性对公司的财务健康至关遑急。往往的变动不仅影响了财务有规划和资金运作，也让东谈主对公司财务报表的的确性打上了问号。
这一切东谈主事变动，似乎都在默示着什么。科罚层的往往变动，尤其是中枢东谈主物的离去，给外界留住了开阔猜疑。
更为引东谈主预防标是，毓恬冠佳的控股鼓励为上海玉素，本色禁止东谈主为吴军过头两个男儿吴宏洋和吴雨洋，三东谈主总共禁止着公司82.70%的股份。其中，吴宏洋和吴雨洋，两位90后硕士，依然坐上了公司董事的位置。
图源：招股书
另外，李筱茗当作吴军的鸳侣，也持有公司2.95%的股份，而吴军胞弟吴一又持有公司3.83%的股份。因此，吴氏眷属总共持股近90%，在公司股权结构中占据着都备主导地位。
这种高度聚会的股权结构，使得公司的有规划大权紧紧掌捏在眷属手中。
三
荆棘IPO之路
毓恬冠佳的IPO获批，这本该是值得欢欣若狂的时刻。然则，回首其IPO之路，却尽横蛮折与荆棘，诸多问题如同暗淡般隐蔽着这家企业。
财务上，毓恬冠佳的钞票欠债率居高不下，尽管有所下落，但仍远超行业平均水平。这不仅意味着浩瀚的偿债压力，也默示着财务风险的高悬。应收账款不断攀升，占用资金的同期，坏账风险也在增多。
在这种情况下，公司2021年的现款分成却高达5000万元，远超归母净利润的4283.3万元，这种分成战略让东谈主狐疑。难谈不应该先镌汰欠债、增多资金储备，以支吾潜在的财务风险吗？
毛利率方面，毓恬冠佳固然逐年上涨，但与同业比拟，永远过时。评释期内，其主营业务毛利率永远低于行业平均水平。
商场推崇方面，隐患也逐步娇傲。客户聚会度极高，前五大客户收入占比经久跳跃70%以上，公司事迹过于依赖少数大客户。
这意味着毓恬冠佳的运谈，很猛进度上掌捏在少数大客户手中。一朝这些“金主”稍有风吹草动，如颐养采购战略、削减订单量等，毓恬冠佳的事迹将遇到重创。
此外，公司主要家具全景天窗的价钱络续下落，虽不仅响应了公司在订价权和资本禁止上的不及，也预示着未来盈利才调的挑战。
研发干涉上，毓恬冠佳也未能交出令东谈主惬意的答卷。研发用度率逐年下滑，与同业比拟昭着偏低。
在学问产权方面，毓恬冠佳亦然圮毫不断。
与伟巴斯特的专利侵权纠纷虽最终胜诉，但经过跌宕鬈曲，损伤了公司声誉。同期，因使用盗版软件，公司被西门子、达索系统Simulia公司等告状，累计抵偿金额高达1600万元。
在学问产权日益受到嗜好的今天，一家企业连基本的软件正版化都无法作念到，何如能让东谈主肯定其在其他方面会慑服交易举止？
尽管存在诸多疑问，但毓恬冠佳的IPO之路却相配奏凯。2024年11月4日提交注册，到11月14日得回通过，仅用了10天，速率之快令东谈主战栗。
图源：天眼查
无论何如，当作从外洋巨头手中抢下中国商场的“国产汽车天窗一哥”，毓恬冠佳的死力和建树值得笃定。
毕竟，它是中国汽车天窗行业的但愿，亦然中国制造业崛起的缩影。
