（原标题：阳光电源登顶史：从辅材到光伏市值第一，采纳未必大于努力）
本文着手：期间商学院 作家：陈佳鑫
着手|期间投研
作家|陈佳鑫
剪辑|郑少娜
编者按：稳当穿越多个光伏周期，凭借不起眼的光伏辅材兀立在行业金字塔尖，阳光电源不惧周期隆冬挑战的底色是怎么千里淀的？
本年是阳光电源（300274.SZ）市值登顶的一年。
3月22日收盘，阳光电源总市值达1529亿元，初次超越隆基绿能（601012.SH），登顶A股光伏市值榜；尔后此消彼长中，两边市值差距进一步拉大，末端11月12日收盘，阳光电源总市值约1800亿元，隆基股份则约为1500亿元。
阳光电源是人人光伏逆变器龙头之一，在2023年以来的光伏行业下行周期中，阳光电源并未像同业般碰到功绩杀，2024年前三季度，阳光电源功绩仍保抓微增。
而这已非阳光电源初次稳当穿越光伏周期，自1997年景立以来，阳光电源已历经数次光伏周期并创造了一些遗迹：一是有公开财务数据以来，阳光电源年营收从未倒退；二是尽管盈利有波动，但阳光电源年净利润从未损失。
如安在大浪淘沙的光伏行业中站稳脚跟，并从一家辅材商发展成光伏市值龙头，阳光电源背后的故事值得深挖。
“这样多年走过来，咱们这样多老默契的企业一个接一个故去，这是我难以收受的。从尚德到赛维、超日，再到英利的危险，这些企业的首创东说念主都相配努力，为东说念主工作也相配好，它们也曾相配健康，但走到今天都撑不住了。对此我感到很酸心，这到底是怎么了？”阳光电源首创东说念主曹仁贤曾感触说念。
也曾的光伏巨头倒下的原因各不疏通，但阳光电源屹立不倒却有迹可循。
安徽首富曹仁贤的弃取之说念
首创东说念主的弃取之说念在阳光电源成立前便已充分体现。
得益优异、免试直升连络生、毕业后留校任教，曹仁贤早期走的是一个优秀学者的程序成长旅途。在20世纪90年代，高校涵养但是一个令东说念主赞理的“铁饭碗”。
在合肥工业大学任职期间，曹仁贤发布了多篇光伏有关的学术著作，而此时曹仁贤初始靠近第一个弃取，是赓续从事学术科研之路，照旧将表面带入引申？
任教数年后，1997年，曹仁贤果决决定下海做生意，辞任高校涵养的归并年，曹仁贤拿着昔日在学校艰辛存下来的8万元以及东奔西走借来的资金，为阳光电源凑足了50万元的注册资金，并租下了一个面积不及20平常米的斗室间，阳光电源宣班师立。
在成立前几年，阳光电源很少接到光伏有关业务，为了公司的生涯，曹仁贤不得不先作念一些传统电源业务。
曹仁贤回忆这段资格时曾感触说念：“前几年如实很贫寒，我也作念了一些我方不肯意作念的居品，把公司防守住。目的是有朝一日能将新能源居品作念大，就像饿了先弄极少儿干粮垫垫肚子，但我的方针一直很坚毅。前5年，咱们的太阳能技俩比拟少，主淌若南疆铁路这样的孤立离网发电系统，这样的工程都是一次性的，一辈子可能都接不到第二个了。”
革新出当今2002年，我国的西北部初始投建“光明工程”，阳光电源收拢了契机，与天合光能（688599.SH）合营开导了40座离网光伏电站，并提供包括逆变器在内的大部分光伏离网系统开导。
随后阳光电源加大对光伏逆变器的研发过问。2003年，阳光电源研制的中国第一台具有自主常识产权的光伏组串逆变器在上海得胜并网发电，冲破了外资永恒把持国内逆变器阛阓的阵势。
此时，曹仁贤与阳光电源靠近另一个“弃取”，是否要砍掉传统电源业务全力押注光伏业务？
最终，阳光电源选了后者，2004年，尽管那时的传统电源业务是现款奶牛，亦然主力业务之一，但阳光电源仍坚决铁心这块业务，并负责踏上了光伏逆变器这条赛说念。
回忆起当初的有盘算，曹仁贤说：“先作念什么后作念什么是战术，作念什么不作念什么是计谋，这瑕瑜常灾难的有盘算历程。我靠近着先作念减法，再作念加法的问题。”
终结解说阳光电源选对了，明确办法后阳光电源马上步入快车说念。
2005年7月，阳光电源承担了“十五”国度科技攻关筹议“并网光伏发电用系列逆变器产业化”技俩并提前通过验收，完成30kW以下系列的光伏并网逆变器时候研发和产业化职责。
2008年，阳光电源的光伏逆变器得胜诈欺于北京奥运会的鸟巢场馆；2009年，阳光电源研制的500kW大型逆变器在大地电站批量诈欺。
直到2010年，阳光电源已拿下中国逆变器阛阓40%以上的份额。并于2011年登陆A股，成为“中国新能源电源行业第一股”。
从废弃光鲜的高校涵养下海做生意，到废弃那时的主力传统电源业务全面转向光伏逆变器，不得不说，在早期的创业史中，阳光电源首创东说念主曹仁贤的计谋眼力与定力确有私有之处。
如今，56岁的曹仁贤是第十四届世界东说念主民代表大会代表、中国光伏行业协会理事长，且享受国务院特别巨匠津贴。胡润百富榜流露，2021年曹仁贤以650亿元资产成为安徽首富，可谓求名求利。
逆变器是条好赛说念
巴菲特一直较为抵抗科技股，而偏好滥用股。即便自后投资了苹果公司，也更多因为苹果公司形成的品牌价值及客户黏性，已使其更像一个滥用股。2017年，巴菲特曾提到，苹果公司更像一家滥用品企业，而不是科技企业。
巴菲特之是以抵抗科技股，是因为科技范围频频发生时候大更迭，与其永恒投资理念相背。
从历史视角来看，科技范围的时候颠覆如同家常便饭。非论柯达在菲林期间构建的壁垒有多稳固，也敌不外时候升级迭代后的数码相机。
这一章程雷同适用于光伏行业。光伏是追求极致降本增效的行业，而时候迭代升级则是降本增效最蹙迫的驱能源。
光伏行业的大幅度时候更迭曾在硅片、电板片、组件等才略按序献艺。
举例，2020年，硅片才略中“单晶硅片”基本末端了对“多晶硅片”的迭代，随后电板才略中“PERC-P型单晶硅电板（P型电板）”也马上替代了“多晶硅电板”。
时候道路更迭期间，好多企业大限制上马P型电板产能，但只是过了两年，2022年，N型电板又马上成为下一代主流时候，行业又初始大举膨胀N型产能。此时好多刚上马不久的P型产能可能还未收回老本，就靠近被新时候替代与淘汰的逆境。
而哪怕是现如今的N型电板，也存在BC、TOP Con和HJT等多种时候道路之争。
时候道路迭代也激发一波又一波龙头更迭，其中多晶硅巨头赛维LDK太阳能高技术有限公司已歇业，押注单晶硅的隆基绿能则马上崛起成为行业龙头。
而本年前三季度，凭借在TOP Con时候道路上的起初，晶科能源（688223.SH）营收超越押注BC时候道路的隆基绿能居行业首位。
逆变器的时候也一直在上前演变，但力度并不像光伏其他范围那般犀利。
光伏逆变器包括组串式、集登科与小型逆变器等主流时候道路。其中，集登科逆变器和组串式逆变器“大机”“小机”之争统一了中国逆变器的发展历史。
集登科逆变器（大机）是最早大限制诈欺的时候道路，通过将统统光伏组件产生的直流电收集到一个大型逆变器中，再进行诊疗。因其结构简便，老本相对较低，适应集登科光伏电站。
组串式逆变器（小机）则是为每一组光伏组件竖立孤立的逆变器，使每组组件的发电量不受其他组件的影响，普及了系统效果。组串式逆变用具备模块化特点，易于天真竖立和扩展，但老本相对较高。
因行业早期以集登科光伏电站为主，且集登科逆变用具备低老本上风，2013年之前逆变器阛阓基本以集登科逆变器为主，而一家通讯巨头的入局冲破了阵势。
2013年，华为（华为时候有限公司）布告报复逆变器行业；2014年，华为初始专攻组串式逆变器。华为立异性地将AI和大数据时候诈欺到逆变器上，末端对光伏电站的全面监控和惩处，普及了发电效果。
加上散播式光伏崛起带来的东风，仅用两年期间，华为便得胜登顶。字据Wood Mackenzie数据，2015年，华为逆变器出货量排行高潮至人人第一，特出阳光电源与SMA（艾念念玛太阳能时候股份公司），随后更是一语气多年卫冕。
联系于光伏其他范围，逆变器如实是一条好赛说念，至少关于龙头企业来说。
尽管逆变器曾出现落后候道路的更迭，但并未出现其他范围中新时候道路对旧时候道路会剿的情形，如单晶硅马上替代多晶硅、N型电板马上替代P型电板，时于当天，集登科逆变器和组串式逆变器仍在各自擅长的范围推崇作用。
主流时候道路的柔顺更迭，留给龙头企业充分的调整期间，华为登顶后，阳光电源也在组串式逆变器道路上发力，随后一直保抓人人出货量前二的地位。
出海反攻
在冲破外资品牌把持后，到2010年，上市的前一年，阳光电源的国内逆变器阛阓份额已达42.8%，已是国内当之无愧的逆变器龙头。
但放在人人阛阓来看，阳光电源仍相抱歉眼。IMS Research线路流露，2010年人人逆变器前十大供应商全部来自欧洲。
不外阳光电源已具备较大的老本上风，招股书流露，2010年，阳光电源的逆变器老本为790元/kW，欧洲逆变器龙头SMA的逆变器老本为1404元/kW，阳光电源的逆变器老本仅为SMA的56%。
凭借性价比上风，2010年控制，阳光电源初始加速国际化计谋，对准了欧洲、北好意思重心阛阓。
彼时，国内在金太阳示范工程的激动下，浩荡企业涌入逆变器范围。2012年上海SNEC展会上，我国光伏逆变器参展企业达400多家，随后即是霸道的洗牌期，到2017年，还出当今国内光伏逆变器采购招标的企业已仅有40家控制。
阳光电源虽也受行业洗牌的影响，但踏上出海赛说念一定进程上为其争取了更多的“胜算筹码”。
据国信证券研报，2012年之前，阳光电源的光伏逆变器人人市占率还不及2%，到了2015年照旧达到15%，出货量初次特出龙头SMA。
面对阳光电源等国内逆变器厂商的冲击，不少国际逆变器厂商阛阓份额马上松开以致退出阛阓。
Wood Mackenzie数据流露，SMA的人人阛阓份额从2010年的40%下滑至2019的8.3%。
2014年，艾默生电气集团将光伏逆变器业务出售给了上能电气（300827.SZ）；2019年，瑞士工业巨头ABB集团布告将剥离光伏逆变器业务；同庚，法国电力电子巨头施耐德电气有限公司也默示将退出集登科光伏逆变器业务。
阳光电源则在加速国际阛阓布局。2018年，阳光电源在印度逆变器工场负责投产；同庚在好意思国确立土产货化轮廓办事中心，加强国际备用库存、售后办事才调。
2019年，阳光电源国际业务爆发，并成为蹙迫增长引擎，收入占比从2018年的13%增长至2019年的25%，随后一说念增长至2023年的46%；2018年，阳光电源国际收入为14亿元，到2023年已突破300亿元。
比年来阳光电源的功绩高增，除国内光伏行业的发展红利外，出海业务功不行没。
合座来看，出海无疑是阳光电源选中的又一条好赛说念。一方面，泰西阛阓的光伏产业发展多年，更闲逸为品牌及高质地居品买单，2023年阳光电源的国际销售毛利率比国内高出一倍；另一方面，出海需要铺设销售渠说念及售后集会，这对中小企业来说是一说念不低的门槛，一定进程上减少了竞争。
追念
阳光电源的努力无谓置疑，非论是从时候照旧惩处来看，阳光电源齐是业内标杆，但押中好赛说念，仍是阳光电源晋升光伏市值龙头历程中的重要，这背后也离不开曹仁贤私有的计谋眼力与定力。
从“逆变器”到“出海”，非论从时候变更速率，照旧国际阛阓对高质地居品的追求来看，两次采纳齐为阳光电源争取到了更多的发展空间。尽管半途靠近华为的异军突起，但阳光电源仍多年稳居行业前二。
阳光电源也在摸索新赛说念，比年来，阳光电源以储能、光伏电站投资行为第二增长点，但这两条赛说念却较为鬈曲。目下来看，尽管储能阛阓呈爆发增长态势，但多量企业涌入后马上进入红海阶段，本年储能系统价钱已腰斩。此外，光伏电站投资前期的高过问则会带来不小的资金压力。
政策调整、时候逾越、周期更迭，“光伏一哥”的宝座处于风浪幻化中，任何行差踏错都可能从巅峰跌落，以致被淘汰出局。在这个行业中，“光伏者”的每一步都必须肃穆且精确。
【参考而已】
1. 《光伏逆变器的崛起：时候争锋二十年》.北极星太阳能光伏网
2. 《光伏市值第一，“老字号”阳光电源登顶的冷念念考》.预感能源
3. 《曹仁贤，光伏逆变器之王者旧事》.能源一号
4. 《从学者到企业家：曹仁贤作念对了什么？》.白夜财经
5. 《光伏行业深度：从孤舟到千帆，逆变器出海之路》.野村东方国际证券
6. 《国产逆变器二十年》.远川科技驳倒
（全文4542字）
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